2017-11-24 00:00:00 來源： 點擊：3151 喜歡：0
由廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會、零壹沃土新三板研究院主辦，國家金融與發(fā)展實驗室、廣州市金融工作局等單位指導(dǎo)的“新三板發(fā)展論壇2017·第二屆新三板‘雙百榜’正在緊鑼密鼓的進行中。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎做了重要的主題演講。
鄧映翎說：“明確告訴大家，分層方式，交易機制，三類股東已經(jīng)得到管理層的統(tǒng)一認識。當然我現(xiàn)在不能告訴大家內(nèi)容是什么。我說春天來了。這是真的春天，這是新三板改革的新的春天，新的時代，大家等著，我們很快就官方正式的出臺。”
鄧映翎在論壇上表示，股轉(zhuǎn)已經(jīng)做了大量調(diào)研，花費了大量的時間和成本，提交改革方案給監(jiān)管層進行決定。“我們時間就這么兩年，但是流動性措施是連貫的，不能單點解決。幸運的是，交易機制方式，分層的方案包括三類股東問題已經(jīng)得到了管理層的統(tǒng)一認識。”
他認為，新三板作為新興市場，今年最突出的問題在于流動性低迷，而流動性與交易機制、分層制度和三類股東三大因素息息相關(guān)。
他表示，新三板可以考慮采用不連續(xù)競價交易，一方面改變目前不夠公平的、高效的交易方式，同時也與上證所、深交所的連續(xù)競價交易形成差異化。
關(guān)于新三板分層機制，鄧映翎指出，分層是為了給不同類型的掛牌公司提供差異化服務(wù)，但是隨著兩年運行也發(fā)現(xiàn)一些問題。
首先是創(chuàng)新層不夠穩(wěn)定，有320家首屆創(chuàng)新層公司今年被剔除，新晉創(chuàng)新層公司多達700多家，高淘汰率反映出創(chuàng)新層不夠穩(wěn)定，不利于投資者進行交易。
其次，創(chuàng)新層現(xiàn)有三套標準與服務(wù)中小微企業(yè)的定位有所偏差。其中，首套盈利性指標年均2000萬元凈利潤已經(jīng)超過創(chuàng)業(yè)板標準，對小微企業(yè)要求過高，需要下調(diào)。第二套成長性指標設(shè)置4000萬元營收和年均50%增幅，也不盡合理，容易造成業(yè)績不穩(wěn)定。創(chuàng)新層指標還需要改革以服務(wù)成長型、創(chuàng)新型企業(yè)。
“基本的創(chuàng)新層都沒做好，上面再去分層很難，因此細化分層制度我們要進行認真研究。”鄧映翎表示。
他對三類股東表達了肯定的態(tài)度。三類股東是指契約型私募、資管計劃、信托計劃，是金融機構(gòu)基于項目設(shè)立的投資產(chǎn)品。據(jù)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)計，三類股東占新三板全部機構(gòu)投資者比例約8%，但投出了788家創(chuàng)新層公司和1117家基礎(chǔ)層公司，這些基礎(chǔ)層公司的平均利潤也高達1776萬。
鄧映翎表示，“三類股東數(shù)量雖少，但是投出了最好的公司，卻在IPO時就面臨了巨大問題。如果三類股東都不認可，那么什么機構(gòu)可以被認可？”
今年4月以來，三板做市指數(shù)持續(xù)下跌，上周一跌破1000點基準點，今日繼續(xù)大跌，盤中跌至994點。
鄧映翎表示，對新三板未來充滿信心。他指出，新三板已經(jīng)成為全世界掛牌企業(yè)數(shù)量最多的資本市場，建設(shè)了證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下為中小微企業(yè)服務(wù)的全國性資本平臺。在中國資本市場歷史上，新三板也首次實現(xiàn)了市場能進能退、良性循環(huán)的功能。
針對新三板的定位究竟是類似美國納斯達克交易所的獨立市場，還是類似臺灣地區(qū)興柜市場的預(yù)備板，鄧映翎指出，新三板將發(fā)展成為具有我國特色的資本市場，成為與上證所、深交所有差異的，為中小企業(yè)服務(wù)的新市場。
以下是現(xiàn)場工作人員根據(jù)鄧映翎的講話整理的實錄：
1要充分認識新三板五年來歷史性成就
一是建設(shè)了一個全世界掛牌公司最多的資本市場，有11651家。二是，建設(shè)了證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下為中小微企業(yè)服務(wù)的全國性資本市場，服務(wù)方向主要是融資，五年融資近4000億。三是，建設(shè)了中國證券市場上建設(shè)了能進能退，良性循環(huán)的資本市場。主板退市很難，但是新三板今年退市500家，在中國資本市場上，這是歷史的成就。
能做到這一點，有三個原因：
第一，新三板公司有繼承性，繼承了代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的基本制度，繼承了做市商、注冊制。
第二，是新三板的創(chuàng)新性，新三板審核速度較快，實現(xiàn)全部“掛網(wǎng)”，全部通過網(wǎng)絡(luò)審核，大大節(jié)省了掛牌的時間。融資制度等專門為中小企業(yè)打造，
第三、包容性很強，大小企業(yè)都能來新三板發(fā)展。
第四，是新三板的時代性，大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新的訴求，證監(jiān)會當時的方案是先推廣到全國的高新區(qū)，再推到全國。在李總理的支持下，一下子推向全國，這才有了今天的發(fā)展。
2不忘初心，堅守為中小企業(yè)服務(wù)的歷史使命
國務(wù)院給新三板的定位非常清楚，為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務(wù)，這就是我們的方向。現(xiàn)在，市場上有兩種傾向，說定位不清晰，要么做成美國的納斯達克，要么做成臺灣新柜市場，變成上市的預(yù)備板。但這都僅僅是國外經(jīng)驗。
我們強調(diào)的是發(fā)展具有中國特色的新三板市場，新三板從5年前獲批到今年，有1萬多家的掛牌企業(yè)，這已經(jīng)證明了我們是成功的。所以我們要尋求的是中國智慧、中國方案。
現(xiàn)在， 我們目前要發(fā)展是與上交所、深交所的差異服務(wù)，的為中小企業(yè)服務(wù)的新市場，要開放的改革的看待新三板。三類股東未開放情況下，今年有19家IPO成功，這還是在三類股東沒開放的情況下。不能就新三板論新三板，要從整個市場來看。新三板發(fā)展天時地利人和，要學(xué)習十九大，有統(tǒng)一的標準和思想，完成歷史任務(wù)。
現(xiàn)我們的市場上，還有些機構(gòu)很暈了，我們扎扎實實的做實事，為中小微企業(yè)服務(wù)，建立差異化的制度。走中國特色的市場建設(shè)之路。
3直面問題，促進改革發(fā)展
新三板是新的市場，在發(fā)展中有不少問題，今年最突出的問題是流動性，但融資與去年持平。流動性與交易機制、分層和三類股東有很大關(guān)系。
第一：交易機制。
這個很重要。大量公司從做市交易轉(zhuǎn)為協(xié)議交易，流動性肯定不會好。我提出，上交所深交所連續(xù)競價交易流動性很好，我們能否采用不連續(xù)競價交易，來改變一分錢、沒有效率的交易、不公平的交易呢，和上交所、深交所差異化？這都是值得討論的。
第二：分層問題。
一萬家公司，大象一樣。我們有很大，很小的公司。怎么樣為大家更好的服務(wù)。分層是為了給不同大小的公司服務(wù)。今年我們進行了第二次分層，分層的效果如何呢？5月份有320家公司中被剔除。新進入的有765家，創(chuàng)新層總計有1372家。大部分公司在創(chuàng)新層呆了一年就淘汰了，太不穩(wěn)定，這讓投資者無從選擇，因此這個問是以與流動性有很大的關(guān)系。
再看看三個標準。標準一規(guī)定，最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元。而深交所上市中對凈利潤的基本要求是1000萬。我是為中小微企業(yè)服務(wù)的嗎？我們有80%是中小微企業(yè)，因此這個標準要下調(diào)，這不是為中小微服務(wù)的標準。
標準二規(guī)定，最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%;最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元;。那么對于小股本的公司來說，今年賺2分錢，明年賺4分錢，后年賺8分錢，這怎么能穩(wěn)定呢？
再加上基礎(chǔ)層也沒有做好，要想再分精選層怎么可能了，怎么可能！現(xiàn)在的分層沒有做好，再分層就很難了。
第三：三類股東問題
國務(wù)院文件規(guī)定，新三板是機構(gòu)投資者的市場，目前，新三板市場上有大約40多萬機構(gòu)投資者。其中大約有4000多家是我們所謂的三類股東。他們不是法人機構(gòu)也不是個人（合格投資者）。而是以產(chǎn)品，項目為主體的契約型產(chǎn)品，是由證券公司，保險公司，信托公司，基金公司，期貨公司發(fā)行的。
雖然三類股東只有4000家，占機構(gòu)投資者總數(shù)的8%。但是它們的特點是水平極高。它們就投了1000家公司。788家創(chuàng)新類，1117家基礎(chǔ)層，這些企業(yè)的年平均利潤達到1776萬。三類股東數(shù)量雖少，但投的都是最好的公司。所以在企業(yè)IPO過程中就變成一個巨大的問題。
如果不解決這個問題，怎么發(fā)展機構(gòu)投資市場。 其他的機構(gòu)投資者是不是就進不來了？是不是以后公募基金也不能進來了呢？
因此，做什么事情要達到統(tǒng)一的認識。這是我強調(diào)的。
從去年到現(xiàn)在，大家都在等改革落地。每次出去開會，大家都問政策出臺的問題，其時，我們也一樣著急。這兩年以來，我也在跟證監(jiān)會溝通，在做大量的調(diào)研工作。
流動性的問題不是單一問題，而這三個一起解決才能有效，所以難度大。所以這兩年里，我們一直在溝通，在做方案，在討論。為的就是讓大家一個統(tǒng)一的認識，這需要時間。
最近我也看了很多報道，新三板做市指數(shù)跌破1000點，是否說明新三板市場建設(shè)打破重來了？很多人對此充滿了信心。我們?nèi)珖赊D(zhuǎn)公司給會里提了方案，但是，要得到上面的認同，也是很難溝通的。這也是很艱辛的過程。
告訴大家，我是一直在認真搞，這有一個過程，工作人員天天加班，可是證監(jiān)會里不批，這說明我們沒有做好。你的方案中到底有沒有中國特色？有沒有可操作性？這才是最核心的問題。
明確告訴大家，分層方式，交易機制，三類股東已經(jīng)得到管理層的統(tǒng)一認識。當然我現(xiàn)在不能告訴大家內(nèi)容是什么。我說春天來了。這是真的春天，這是新三板改革的新的春天，新的時代，大家等著，我們很快就官方正式的出臺。
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